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发布日期:2024-04-13 03:35    点击次数:126

民生证券股份有限公司严家源,赵国利近期对中国广核进行研究并发布了研究报告《2023年年报点评:台1与防4“双击”,业绩空间打开》,本报告对中国广核给出增持评级,认为其目标价位为4.14元,当前股价为3.97元,预期上涨幅度为4.28%。

中国广核(003816)

事件概述:3月27日,公司发布2023年度报告,报告期内实现营业收入825.49亿元,同比下降0.33%(经重述);归母净利润107.25亿元,同比增长7.64%(经重述);扣非归母净利润106.13亿元,同比增长8.64%(经重述);公司拟向全体股东每股派发现金股利0.094元,合计派发现金红利47.47亿元,现金分红比例约44.34%。

防3贡献增量,防4入列在即:2023年公司完成发电量(含联营)2282.90亿千瓦时,同比增长8.0%。其中,在粤机组完成发电量1180.52亿千瓦时,同比增长2.8%;受益于防城港3号机组投产,粤外机组合计完成发电量1102.38亿千瓦时,同比增长14.3%;因市场化比例提高,公司机组综合上网电价上浮0.31分/千瓦时;全年实现发电营收625.17亿元,同比增加44.12亿元,增幅7.6%。单看防城港核电而言,2023年其实现营业收入88.71亿元,同比增长45.3%;净利润同比增加8.69亿元至25.38亿元,增幅52.1%;根据公司公告,防城港4号机组预计在今年上半年实现商运,综合来看全年防城港核电有望延续同比高增。

台山1号并网,不啻新投机组:根据公司公告,2023年11月27日,台山1号机组重新并网发电,该机组因事故在2021年停机检修,2022年下半年短暂重启后旋即在1Q23进入换料大修期;受此影响,2021、2022、2023连续三年台山核电净利润分别亏损6.48、21.25、16.78亿元,拖累公司业绩释放;作为单台装机175万千瓦的核电机组,2024年若其维持正常负荷功率运行,公司有望实现年内投产两台“新机组”。

集团资产有望平滑装机节奏:目前公司控股在建5个项目中,除前述防4机组预计年内投产;陆丰5、6号机组要在2027、2028年陆续投产;新核准宁德5、6号机组处于核岛首罐混凝土浇筑(FCD)准备阶段,投产时间尚未明确;而受托管理的集团6台机组中,惠州1、2号预计在2025、2026年陆续投产;苍南1、2号预计在2026、2027年投产;若未来实现集团资产包注入,明确公司成长性的同时亦能较好平滑装机投产节奏。

投资建议:短期内看,年内公司预计有两台机组贡献增量;长期来看核电具备高确定性成长属性。考虑到电量、电价情况调整对公司的盈利预测,预计24/25年EPS分别为0.23/0.24元(前值为0.24/0.25元)新增26年EPS为0.26元,对应3月27日收盘价PE分别为16.9/16.3/15.4倍,参考可比公司估值,给予公司24年18.0倍PE估值,目标价4.14元/股,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:1)核安全事故;2)政策变化;3)新技术遇阻;4)电价调整;5)汇兑损失。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券黄秀杰研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.06%,其预测2024年度归属净利润为盈利124.88亿,根据现价换算的预测PE为15.72。

最新盈利预测明细如下:





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